2025年ESG债券半年报

2025年上半年，国内市场新发行绿色债券250只，规模共计4,920.50亿元，与2024年上半年同比发行只数与规模分别上升25.63%和97.67%。其中6月新发行63只绿色债券，规模共计1,289.33亿元。

2025年上半年，国内市场发行可持续发展挂钩债券27只，规模共计176.00亿元，较去年同期只数与规模分别上涨180.00%和219.76%。新发行13只低碳转型挂钩债券，发行金额共计73.50亿元；新发行低碳转型债券1只，发行金额10.00亿元；新发行转型债券2只，发行金额30.00亿元。

2025年上半年，绿色债券共929只参与交投，月度现券交易规模为5,277.04亿元；挂钩类债券（包括可持续发展挂钩债券和低碳转型挂钩债券）共有119只参与交投，交易规模总计为466.76亿元；转型类债券共有18只参与交投，交易规模总计为32.20亿元。

2025年上半年可比同类债为290只，将新发行年ESG债券的发行成本与同类债平均发行利率相比，77.78%的ESG债券（70只）具有低于当天发行的同类债券票面利率，发行成本低0.97bp~135.00bp，彰显出绿色债券具有一定的发行成本优势。

财政部发布《企业可持续披露准则——基本准则》应用指南（征求意见稿）；生态环境部发布《产品碳足迹管理体系建设进展报告（2025）》；九个部门联合发文助力美丽上海建设；上交所发布《推动提升沪市上市公司ESG评级专项行动方案》。

首个跨国政府碳市场联盟成立；英国发布可持续发展报告标准草案；澳大利亚发布首个可持续金融分类法。

从券种类型分布来看，2025年上半年，绿色金融债为绿债市场发行主力，发行只数34只，同时以发行规模2,880.00亿元位列第一，发行只数和规模分别较去年同期增加70.00%和362.28%；发行规模排名第二位的绿色中期票据上半年发行只数102只，同比增加22.89%，发行规模1,091.95亿元，同比上升50.66%。绿色资产支持证券上半年发行只数46只，同比减少8.00%，发行规模525.15亿元，同比下降23.45%。此外，绿色公司债（48只，315.60亿元）、绿色短期融资券（15只，79.90亿元）、绿色企业债（4只，25.90亿元）和绿色定向工具（1只，2.00亿元）的发行规模占比均在10%以下，与去年同期相比，绿色公司债发行只数有所上涨，但发行规模同比减少；绿色短期融资券的发行只数和规模均有小幅上涨；其余债券的发行只数和规模均同比下滑。

从绿色债券发行场所来看，2025年上半年绿色债券主要发行场所仍为银行间市场，共发行169只绿色债券，规模达4,086.62亿元，发行只数占比为67.60%，规模占比为83.05%；上交所和深交所分别发行绿色债券49只和24只，规模分别为421.47亿元和203.51亿元；上交所和银行间市场同时上市4只绿色企业债，规模为25.90亿元；银行间和银行柜台同时发行3只绿色政策银行债，规模为180.00亿元。

从绿色债券在整体债券市场中发行规模占比来看，2025年上半年绿色债券占全部信用债发行规模的3.55%，同比上升1.58个百分点。具体来看，绿色企业债、绿色金融债、绿色中期票据和绿色短期融资券占比同比均有所上升，其中尤以绿色企业债的发行规模占比涨幅最大；绿色资产支持证券、绿色公司债和绿色定向工具占比则同比有所下降。

从发行地区来看，2025年上半年，绿色债券发行只数排名前三的地区为北京市（48只，占比19.20%）、广东省（34只，占比13.60%）和江苏省（29只，占比11.60%）；发行规模排名前三的地区分别为北京市（2,013.79亿元，占比40.93%）、福建省（556.53亿元，占比11.31%）和上海市（479.55亿元，占比9.75%），三者合计发行规模占比超过六成。与去年同期相比，北京、福建、广东和上海发行只数和规模皆有所增加，其中北京和福建的发行规模大幅增加；江苏的发行只数减少，发行规模大幅下降。其中北京市发行规模远超其他地区主要是因为中国民生银行、中国农业银行和北京银行发布的4只百亿金融债，规模总计800.00亿元；福建省的绿债发行表现突出主要是兴业银行发行的两只大额金融债，发行规模分别为200.00亿元和300.00亿元。

从发行人主体性质来看，2025年上半年，绿色债券发行人仍以国有企业（包括中央国有企业和地方国有企业）为主力，发行只数合计217只，占比86.80%；发行规模合计为3,994.99亿元，占比81.19%。与去年同期相比，国有企业只数和规模的占比分别大幅增加33.53%和32.10%；公众企业发行只数和规模同比有所增加；民营企业、外资企业和中外合资企业发行只数和规模同比下降；集体企业和其他企业发行只数和规模同比略有增加。

从发行人主体产业和类型来看，2025年上半年，发行只数最多的为融资租赁类发行人，共发行绿色债券52只，占比20.80%；发行规模最大的为银行类发行人，发行规模2,220.00亿元，占比45.12%。与去年同期相比，银行、融资租赁、电力供应和交通运输类发行人发行只数和规模占比均有所上升；基础设施投融资、火电、汽车金融类、钢铁和房地产发行人发行只数和规模占比均有所下降；清洁能源和公共事业类发行人发行只数占比上升但规模占比下降。

2025年上半年，国内债券市场新发行低碳转型债券1只，为“25远发K1”，发行金额10.00亿元，发行人是中远海运发展股份有限公司，同时也是航运类企业首单低碳转型公司债券，募集资金将用于节能环保型船舶投入，旨为实现显著节能减碳等环境效益。2025年上半年，国内债券市场新发行转型债券2只，发行金额总计30.00亿元，其中一只为上海华谊控股集团有限公司发行的“25上海华谊MTN002(两新转型)”，3亿元用于合成气供应及配套项目，7亿元用于甲醇制烯烃及下游深加工一体化项目；另一只为上海国际港务(集团)股份有限公司发行的“25沪港务MTN005(转型)”，募集资金用于投资建设上海国际航运中心洋山深水港区小洋山北作业区集装箱码头及配套工程。

总体来看，2025年上半年国内市场共发行ESG债券290只，发行金额合计5,196.90亿元，只数和规模较去年同期分别上升22.36%和80.56%。

（二）挂钩债券市场交易情况

2025年上半年，国内市场共有119只挂钩类债券参与交投，交易规模总计为466.76亿元。其中可持续挂钩债券101只，交易规模为434.56亿元，“22华能MTN006（可持续挂钩）”交易金额以27.48亿元排在首位。低碳转型挂钩债券共有18只参与交投，交易规模为32.20亿元，“24电化KGT01”交易金额以5.12亿元排在首位。2025年6月共有73只挂钩类债券参与交投，交易规模总计为84.20亿元，环比交易只数增加19.67%，交易规模上涨24.74%。其中包括63只可持续发展挂钩债（规模79.22亿元）和10只低碳转型挂钩债（规模4.99亿元）。

（三）转型类债券市场交易情况

2025年上半年，国内市场共有7只转型债券和低碳转型债券参与交投，交易规模总计为34.07亿元，其中包括5只中期票据和2只公司债，“24宝武K1”交易金额以14.76亿元位列上半年之首。2025年6月共有4只转型债券和低碳转型债券参与交投，交易规模总计为7.83亿元，交易只数与规模环比分别下降20.00%和48.45%。

2025年上半年共计发行290只ESG债券，剔除200只私募、资产支持证券和无同类可比债，可比同类债为90只，包括67只中期票据、14只金融债和9只公司债，将新发行ESG债券的发行成本与同类债平均发行利率相比，77.78%的ESG债券（70只）具有低于当天发行的同类债券票面利率，发行成本低0.97bp~135.00bp，彰显出ESG债券具有一定的发行成本优势。

（一）国内动态

财政部发布《企业可持续披露准则——基本准则》应用指南（征求意见稿）

财政部于2025年6月17日印发《〈企业可持续披露准则——基本准则（试行）〉应 用指南（征求意见稿）》，面向社会公开征求意见至7月18日，旨在通过细化操作标准、衔接国际规则、突出中国特色，推动企业ESG信息披露从框架构建迈入实操落地阶段。该指南作为2024年《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》配套文件，坚持“国际趋同+本土适配”原则，技术框架深度对接国际可持续准则理事会（ISSB）标准，要求企业运用“相称性原则”界定价值链披露范围，通过“四步评估法”识别重要性议题，并建立可持续信息与财务报表的逻辑关联；针对企业实务难点，明确价值链分析需以“合理预期影响企业前景”为边界，允许动态调整披露范围，要求采用会计化语言规范数据披露，将ESG相关政府补贴、碳资产等纳入财务报表附注，推动ESG信息与财务数据深度融合。考虑到企业差异性，指南提出“试点先行、分阶推进”策略，2025~2026年优先在上市公司及电力、钢铁等9大重点行业落地，同步研发行业专项指南，2027年起逐步向非上市公司扩展，最终形成覆盖全市场的披露体系。兴业碳金融研究院指出，该指南通过量化评估方法和结构化披露要求，将显著提升ESG数据的专业性和可比性，尤其在气候相关风险、供应链碳足迹等领域提供实操工具，助力企业应对国际标准要求，同时为资本市场提供高质量ESG信息支持经济绿色转型与高质量发展。

生态环境部发布《产品碳足迹管理体系建设进展报告（2025）》

2025年6月25日，生态环境部正式发布《产品碳足迹管理体系建设进展报告（2025）》（以下简称“《进展报告》”）。该报告系统梳理了我国碳足迹管理体系建设成果，标志着我国“双碳”目标下的政策体系进一步完善，为绿色金融与ESG投资注入新动能。党中央、国务院高度重视产品碳足迹管理工作，《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》和2025年政府工作报告都明确提出建立产品碳足迹管理体系。2024年5月，生态环境部会同14部门印发《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》并牵头推进工作落实，全国碳足迹管理体系建设迎来良好开局。《进展报告》显示，2024年以来我国在建立健全管理体系、构建多方参与工作格局、推动规则国际互信、加强能力建设四个方面取得显著成效，为企业绿色转型提供制度支撑。碳足迹管理体系建设已形成“政府引导、市场驱动、企业主体、社会参与”的多元格局。在金融领域，碳足迹数据的标准化与透明化将推动绿色金融产品创新，为金融机构开展环境风险评估、绿色信贷投放及碳金融产品创新提供了关键数据支撑。行业分析指出，随着碳足迹管理体系覆盖范围扩大，高碳行业转型风险与机遇并存，ESG投资策略需动态调整以适配政策导向，助力实体经济低碳化进程。未来，生态环境部将进一步健全产品碳足迹核算规则标准体系，加快研究重点产品碳足迹因子，探索打通产品碳足迹管理工作“全链条”，加强国际交流，促进碳足迹规则国际认可，持续推进《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》各项任务落实落地。《进展报告》的发布不仅是我国“双碳”目标落地的里程碑，更为金融与产业协同实现可持续发展提供了清晰路径，碳足迹数据的深度应用有望成为绿色金融创新的核心驱动力。

上交所发布《推动提升沪市上市公司ESG评级专项行动方案》

2025年6月19日，在中国证监会指导下，上海证券交易所正式发布《推动提升沪市上市公司ESG评级专项行动方案》，旨在落实推动中长期资金入市和金融“五篇大文章”要求，衔接《推动提高沪市上市公司ESG信息披露质量三年行动方案（2024-2026年）》，推动上市公司ESG评级水平迈向新台阶。当前，全球ESG资产投资规模快速增长，ESG评级较高的上市公司更易获得长期资本青睐，ESG理念对资本市场的影响持续深化。近年来，沪市上市公司ESG评级呈现积极上升态势，但与国际先进水平相比仍存在提升空间。此次行动方案聚焦评级提升的关键环节，提出六大核心举措：强化评级指导、搭建沟通桥梁、优化信息披露、树立行业标杆、加强正向激励以及提升管理效能，旨在通过制度完善、精准引导和服务升级，推动上市公司ESG治理水平与市场认可度同步提升。上交所相关负责人表示，将通过优化制度、加强引导、提升服务等扎实举措，推动沪市上市公司成为ESG理念的践行者、引领者，切实增强沪市上市公司的治理水平和可投性，助力资本市场高质量发展。

九个部门联合发文助力美丽上海建设

2025年6月12日，人民银行上海市分行联合市生态环境局等九部门印发《关于发挥国际绿色金融枢纽作用 助力美丽上海建设的通知》，推出20条举措，聚焦绿色金融重点领域、机构能力建设及产品创新，助力美丽上海建设。《通知》明确加大重点领域金融支持，鼓励金融机构扩大绿色贷款和转型贷款规模，支持各区、产业园区减污降碳协同创新，完善产融合作机制，推动绿色建筑与信贷标准衔接，探索生态环保项目金融支持模式，建设绿色金融服务平台与项目库，加大节水领域融资支持。同时，要求金融机构提升专业服务能力，健全工作机制，创新产品服务；发挥区域碳市场作用，推动碳普惠体系建设，开发环境要素金融产品；强化绿色转型激励约束，推动金融机构及重点中小企业做好环境信息披露和碳核算，优化ESG信息披露制度。下一步，相关部门将建立绿色金融信息共享与协调机制，完善市、区联动政策保障体系，推动金融机构提升服务，推广先进案例，为美丽上海建设提供更强金融支持。

（二）国际动态

首个跨国政府碳市场联盟成立

2025年6月24日，在伦敦气候行动周期间，新加坡、英国与肯尼亚共同发起成立“发展碳市场联盟”，成为全球首个由政府主导的跨国碳市场合作平台，法国与巴拿马随即加入，秘鲁亦表示支持，成员国阵容持续扩大。该联盟以推动全球自愿碳市场向高标准、透明化方向发展为目标，旨在制定一套国际通用的高质量碳信用使用原则，计划于2025年11月巴西COP30会议上正式发布，原则将以《巴黎协定》第六条框架及国际碳市场诚信委员会（ICVCM）《核心碳原则》为基础，为企业碳信用应用提供政策确定性。当前全球自愿碳市场正面临信任危机——2023年《卫报》调查显示超90%雨林类碳信用未真实反映减排成效，引发“漂绿”质疑；2024年碳信用均价跌至6.34美元/每吨，市场规模从20亿美元骤减至5.35亿美元。尽管如此，终端需求保持稳定，凸显碳市场作为低成本、高效益减排工具的潜力。新加坡气候大使孟文能指出：“碳市场的问题不在于碳信用本身，而在于使用方式，需系统性改进供需机制与基础设施。”联盟强调，碳市场可将气候融资精准导向清洁能源、自然修复等项目，释放新兴市场融资潜力，助力产业升级、环境改善与就业增长。未来，联盟将持续吸纳成员国，并与国际商会、世界可持续发展工商理事会深化合作，推动全球碳市场标准统一与互联互通，为企业实现净零目标提供可靠工具，推动全球碳市场向规模化、高质量方向发展。

英国发布可持续发展报告标准草案

2025年6月25日，英国商业贸易部（DBT）发布了《英国可持续发展报告》（UK SRS）标准草案，并公开征求意见。该标准草案旨在构建世界领先的可持续金融框架，提供可信且对决策有用的可持续相关信息。该草案以国际财务报告准则基金会（IFRS Foundation）下属国际可持续发展准则理事会（ISSB）发布的《可持续相关财务信息披露一般要求》（IFRS S1）和《气候相关披露》（IFRS S2）为基础，结合英国国情提出六项本土化修订，其中最引人注目的调整包括将气候相关信息披露的宽限期延长至两年（为ISSB规定期限的两倍），以及取消IFRS S1允许的可持续性披露与财务报表不同步的豁免条款，以强化信息披露与财务报告的关联性。此外，草案还明确要求大型企业和金融机构发布符合《巴黎协定》1.5°C目标的过渡计划，并提出针对担保提供商的自愿注册制度以增强市场信任。征求意见将于2025年9月17日截止，政府将综合各方意见及成本效益分析结果，为未来是否立法强制实施提供依据。这一举措延续了英国此前通过《公司（与气候相关的财务披露）条例》要求部分企业强制披露气候信息的政策脉络，同时将信息披露范围扩展至更广泛的可持续发展议题，反映了全球ESG监管趋严背景下各国在协调国际准则与本土需求间的平衡尝试。UK SRS的落地不仅将强化英国企业在国际可持续金融市场的竞争力，还可能为其他司法管辖区提供参考范本，凸显气候与可持续发展信息披露在金融风险管理和资本配置中的核心地位。

澳大利亚发布首个可持续金融分类法

2025年6月，澳大利亚发布首个可持续金融分类标准，这一框架旨在为可持续投资提供科学指引，推动投资迈向净零排放目标。该标准由澳大利亚可持续金融研究所（ASFI）制定，在财政部和监管机构战略监督下完成，标志着澳在可持续金融路线图上取得重大进展。此分类法的一大亮点是成为全球首个覆盖矿产、采矿和金属等高排放行业的框架，还明确了与原住民和文化遗产互动的期望。它具备自愿性，基于澳大利亚环境与经济特点，依据经济活动和气候目标的契合度分类，助力投资者精准评估绿色项目，引导资金流向可靠的转型领域。澳新银行、西太平洋银行等多家领先机构已参与试点测试，结果将用于完善该分类法，以便在更大范围推广。分类技术机构联合主席Guy Debelle博士指出，其能减少投资不确定性、增强投资者信心，助力绿色经济转型。气候债券倡议组织也承诺调整认证计划，与澳分类标准协同，提升国际协调性。澳大利亚可持续金融分类标准的落地，既为本土可持续金融市场筑牢根基，也为全球可持续金融标准的“多中心治理”提供了国家级范例，有望推动行业进一步发展。

特别说明

• 本文所述绿色债券指国内发行的贴标绿色债券，包含碳中和债、蓝色债券等子品种。

• 本文基于发行只数的统计时，以不同分层级别发出一只资产支持证券按一只统计。

• 本文针对在不同交易场所发行的同一只企业债，在不同场所单独进行统计时，都纳入只数和规模统计范围；在全市场进行统计时，仅统计一次。

• 本文数据来源为中诚信绿色债券数据库、金融终端东方财富Choice和万得Wind。

• 本文所述资产支持证券，包括银保监会主管ABS，证监会主管ABS和交易商协会ABN。

• 本文绿色债券发行成本观察统计方法为：可比同类债为“当天发行（以发行起始日期记为债券发行时间）、同品种、同债券级别、同期限债券”，若绿色债券未披露债项评级信息，则以绿色债券发行主体评级信息作为替代，与市场同类无债项评级的主体评级信息进行比较；样本券不包括绿色私募发行债券、绿色资产证券化产品、绿色地方政府债以及1年期以下绿色债券（包括超短期/短期融资券、短期公司债等）；样本券期限为含权债期限进行比较，如有含权债特殊期限说明如X+n，则该品种下X、X+n视为同一可比较债券；样本券不比较可续期公司债、企业永续债、金融机构永续债等。

• 本文绿色债券发行成本观察中，鉴于纳入的绿色债券样本数量依然较少，发行成本分析易受市场波动和个券极值影响，相关分析存在一定局限性。

• 本文数据均按照债券发行起始日进行统计。